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流动性引领短期利率趋稳

2019-08-14 17:54:16来源:励志吧0次阅读

昨日的公开市场上,3月期央票利率比上期仅上升4个基点。短期利率已经明显表现出趋稳迹象。分析人士认为,过剩流动性决定机构需求继续上升,短期品种成为今后一段时间的配置重点。

短期利率渐趋稳定昨日央行在公开市场加大3月期发行规模,以检验短期段利率是否趋稳,同时加大流动性回笼力度。3月期央票打破连续5周来10-30亿元的象征性规模,发行150亿元,中标收益率2.5429%,比上期也就是加息之前上升4个基点。

此次加息3月期上调9个基点,也就是说,加息传递到货币市场上只有44%左右的效率。而本周二1年期央票利率上升9.5个基点,加息效率约35%。

昨日发行的进出口行4期同样成功检验了市场短期利率。本期债期限6个月,发行130亿元,认购倍数2.1倍。中标收益率2.7493%,也基本落在市场预期之中。比较中债收益率曲线,间0.5年金融债收益率2.738%,本期债收益率基本与二级市场吻合。

不论是央票还是金融债,认购情况都比较踊跃,短期券种需求已被激发出来。这也是市场短期段利率趋稳的信号。

银行间市场上,利率连续3天下降,加息对市场利率的提升作用仅维持了周一1天。目前回购利率甚至已经低于加息之前的水平。昨日银行间市场上1天回购加权利率2.0471%,低于加息之前5个基点;7天回购加权利率2.323%,低于加息之前7个基点。

需求和预期决定配置结构对于目前和未来一段时间市场的配置策略,胡艳表示,预期和需求两大因素决定了短期券种相对中长期券风险较小。

首先看需求因素,加息后债市仅调整一天,之后迅速翻红,这充分证明了流动性仍相当充裕。在过剩流动性的推动下,机构投资需求旺盛短期内不会改变。

其次看预期因素,在当前市况下,多数机构预期短期利率即将见顶,短期券种风险不大。因而在旺盛的需求下,短期券种必将成为配置重点。而另一方面,中长期券种前期调整幅度就相对较小,目前风险并未完全释放,因此大多数机构对中长期券持观望态度。

胡艳还指出,此次加息中长期利率抬升幅度大于短期,这一影响必将逐渐向货币市场传递。机构或许会调整资产配置结构,导致中长期段收益率继续上移。“目前供需的短期因素压制了中长段收益率上移,一旦供需发生变化,长债风险可能暴露,须提高警惕。”

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