冰雪

申万宏源协同监管底限思维

2019-08-15 10:49:00来源:励志吧0次阅读

申万宏源:协同监管 底限思维 2017-07-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要内容:

事件:事件:7月14-15日第五次金融工作会议召开。

中央金融工作会议5年一次,统筹5年,会议主要内容提纲挈领,并不涉及具体的监管政策和执行符合预期。但是本次会议的级别有原来的总理主持提升至主席,对金融会议重视度相对以往有所提升。会议召开时间也由往年的1月延后至7月,联系到前期重要机构的领导班子人事调整,颇有深意。金融会议在19大前召开,将奠定未来长期金融监管导向。

本次会议坚持稳中求进工作总基调,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务。

监管统筹级别由市场预期的央行提升至国务院,金融监管重要性上一个台阶。最重要的变化是设立国务院金融稳定发展委员会,一行三会协调监管的导向符合预期,但统筹级别提升至国务院,而非央行超出部分投资者的预期。金融监管分工趋于明确,一行三会各司其职。人民银行偏向宏观统筹,具体监管职责的执行可能依然主要在三会以及其他部委,央行在金融监管中发挥更重要作用的预期落空。

“监管精神”和“监管氛围”的讨论客观上会激励金融监管从严执行。“有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职。”这样的激励下,各部委作为监管第一责任人,为避免在监管当中犯错误,各监管责任人可能抱着“宁愿不做,不能犯错”的态度,在监管政策执行方面可能在阶段性会从严从紧。强调“功能监管”和“行为监管”,由原来的机构监管变为“实质重于形式”的监管,避免监管的本位主义,客观上将有助清理监管死角,监管全面性和严格程度将有所提升。

实体经济去杠杆重点放在地方政府和国企方向,地方债控量、国企去杠杆导向进一步明确。

严控地方债券增量“终身问责”提法首现,目前地方政府债券管理问责在持续推进,但是终身问责的说法进一步明确监管导向,未来地方政府债券增量抑制将更为显著。国企去杠杆前面加上了“特别是”,2016年10月国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》中提到应当强化国有企业降杠杆的考核机制,本次会议继续强调国有企业去杠杆的重要性,明确了实体经济去杠杆的重点方向。

承认金融监管从严的导向,也切莫忘记初衷和本源:服从服务于经济社会发展。实体经济融资成本的大幅提高,实体经济增长的下滑都构成底限。“利率倒挂”问题仍未有效解决,所以现阶段金融监管迅速趋严,金融去杠杆加速推进的条件尚不具备。我们要认识到金融监管是长期任务,渐进推进也是必要手段。所以金融工作会议中的政策导向,构成中短期主要矛盾的概率并不大。

我们在3月争议中提出“A股美股化”强推龙头;在5月市场恐慌当中是唯一提示“底部区域”的策略团队,漂亮50行情是全球股票牛市的组成部分,国内金融去杠杆小步慢行,无风险利率“顶部区域”,只支持缓慢下行;以及创业板外延业绩17年就将见到高点(18-20年下滑)的情况下,漂亮50将依然是主线。我们认为7月赚钱效应开始收缩将是大概率事件,市场总体仍将维持震荡行情,投资者的预期回报率不宜过高。

慢性腹泻是什么原因引起的
男人日常补肾养生
肩颈背部酸痛是什么原因
引起鼠标手的三大原因
分享到: